十年，信托行業都發生了什么？
自2007年頒布“一法兩規”拉開信托業發展新篇章以來，信托業已經進入第十個年頭。期間信托業始終堅持回歸信托本源和服務實體經濟的定位，為經濟建設和實體企業發展輸送了大量的資金，助推經濟結構的優化升級；堅持以投資者利益為先，為客戶創造了可觀的投資收益，以信托方式進行理財，成為居民提高財產性收入的一個重要渠道。與此同時，行業經歷了從起步到高速發展，再到穩步健康發展的完整周期，自身綜合實力得到有效提高。當前，支持信托業發展的“一體三翼”架構全面建成，行業創新發展、轉型升級將進一步加速。在此之前，我們還是先來回顧一下信托業這些年里都發生了什么變化。
一、信托規模拾級而上，突破20萬億大關
2016年，信托行業總體資產規模達到20.22萬億，首次超過20萬億關口，同比增長24.01%。回望2008年，當時信托管理資產規模僅為1.22萬億，年復合增長率高達42.06%。代表行業主動管理能力的集合信托資產規模從2010年的6267億，目前增加到7.33萬億，年平均增長速度超過78.41%，復合增長率為50.68%。
在信托登記、信托產品交易流轉等基礎制度缺失導致產品流動性不足，從而倒逼信托計劃期限普遍在1-2年左右的情況下，信托資產規模能保持穩定增長充分體現了信托制度的活力和靈活性，以及信托制度在居民理財和社會生活中廣泛運用性。因此，未來有理由相信隨著信托登記等信托頂層制度進一步完善，預計未來信托管理資產規模增速將保持合理水平。
圖表1：2008-2016年信托行業資產發展趨勢（億元）
數據來源：wind，上海信托
二、積極服務實體經濟，堅持回歸信托本源
十年來，信托公司“低空”貼近市場，發揮各自股東背景優勢，募集信托資金投向資本市場和實體經濟，一直是實體經濟的重要融資渠道。行業內公司通過積極參與戰略性新興產業、基礎設施建設、教育文化醫療改革、區域經濟發展（如一帶一路、京津冀一體和長江經濟帶等）來服務經濟發展，促進了我國實體經濟較快發展。
2016年，信托業投向基礎資產、房地產和工商企業的信托資金達到8.49萬億，占比42%。可以看出，2010年投向這三個領域的信托資產僅為1.96萬億，年平均增長率高達55.41%，復合增長率達到27.64%。
圖表2：2010-2016年信托資產投向實體經濟的比例趨勢（億元）
年份 基礎產業 房地產 工商企業 合計金額 合計占比
2010 9,946 4,324 5,369 19,638 65%
2011 10,155 6,882 9,471 26,508 55%
2012 16,502 6,881 18,612 41,994 56%
2013 26,029 10,337 29,005 65,371 60%
2014 27,694 13,095 31,330 72,119 52%
2015 26,288 12,877 33,071 72,237 44%
2016 27,299 14,295 43,328 84,922 42%
數據來源：wind，上海信托
圖表3：2010-2016年信托資產投向實體經濟的趨勢圖（億元）
數據來源：wind，上海信托
在服務好實體經濟同時，信托公司堅持“受人之托、代人理財”本源定位，為投資者實現信托收益。根據已有的數據計算，2010年信托受益人總體回報總計366億元，至2016年，全年受益人回報高達7587億元，在此期間增長20.73倍，年復合增長率高達65.74%。信托公司切實為居民分享經濟增長紅利，實現財富增長提供了重要的投資渠道。
圖表4：2010-2016年信托受益人總體回報
數據來源：wind，上海信托
三、集合信托占比持續提升，主動管理能力穩步增強
信托行業集合信托規模持續快速增長，從2010年的6266.96億增長到2016年末的7.33萬億，年復合增長率高達50.68%。集合信托占管理資產規模的比例也穩步提升，2008年僅為20.61%，2016年已經達到36.28%，充分體現行業聚焦資產管理、財富管理和受托服務三大領域，提升專業資產管理能力。
圖表5:2010-2016年集合信托穩步增長（億元）
數據來源：wind，上海信托
從主動管理存量信托資產規模來看，2011年行業合計的主動管理信托資產余額為2.76萬億，至2016年總體規模已經達到6.85萬億，年復合增長率19.90%。從新增的主動管理規模來看，2011年為2.13萬億，2016年增至3.31萬億，增長1.55倍。
圖表6:2010-2016年信托資產主動管理規模（億元）
數據來源：wind，上海信托
四、資本實力快速提升，風險抵御能力不斷增強
與信托資產管理規模相對應的是，信托行業注冊資本和凈資產規模也得到快速提升，2008年行業凈資產僅為778億，經過近八年的發展，2016年達到4502億，復合增長率高達24.53%。特別是近幾年，隨著凈資本管理辦法加強實施、信托行業評級的施行和信托監管評級的調整，對資本規模和資本實力的關注和要求不斷提高。因此，信托公司資本擴張的沖動也更加明顯。僅2016年就有20家信托公司進行增資，實收資本共增加380.75億元。資本實力大增情況下，信托行業的風險抵御能力大大提升。
圖表7：信托行業風險抵御能力不斷增強（億元）
數據來源：wind，上海信托
五、經營效率穩步向好，信托主業逐漸突出
2016年信托行業營業收入達到1116.24億元，其中信托業務成為行業收入增長的主要貢獻來源。2016年度全行業實現信托業務收入 749.61億元，占營業收入比例為67.16%，同比上升 8.55個百分點。信托收入占比拐點提升充分說明了信托行業更加注重主業。
回望2008年，當年信托行業營業收入和凈利潤僅為164.42億和104.49億，在八年的時間里，全行業營業收入突破了1000億，凈利潤也達到了613.25億，復合增長率分別為27.05%和24.76%。2016年，信托行業告別了以往高速增長的狀態，利潤總額和凈利潤分別增長2.83%、3.39%。信托行業的收入利潤結構更加合理，經營更加聚焦主業，轉型升級正在發生，行業正在回歸主業、回歸本源。
圖表8：2008-2016年營業收入和信托業務收入占比趨勢（億元）
數據來源：wind，上海信托
圖表9：2008-2016年信托利潤總額和凈利潤趨勢圖（億元）
數據來源：wind，上海信托
六、從業人員穩步擴容，專業化水平大大提高
在行業資產規模和經營水平快速發展的同時，信托從業人員整體呈現上漲態勢，從2008的4538人增長到目前的1.84萬人。結構上，信托公司作為人力資本密集型行業對專業知識的要求不斷增加，從而推動了信托從業人員學歷結構的持續優化，從業人員學歷和專業水平快速提升，目前碩士以上學歷人數占比已經超過50%，成為行業主力軍，行業的人才資源優勢正在逐漸體現，這也是助推信托轉型升級、提高主動管理能力的重要力量，意義重大。
圖表10：2008-2016年信托公司總人數和學歷趨勢圖
數據來源：wind，上海信托
七、信托報酬率有所下降，仍需提高核心競爭力
受利率市場化和資管行業競爭加劇的影響，信托公司回報率出現回落，凈資產收益率和信托報酬率2016年分別為14.39%和0.41%，從2008至2016年的趨勢來看，整體呈現下降趨勢。回報率下降除外部環境外，與信托公司自身也有關系，一方面是信托公司讓渡自身收益、忠實受益人最大利益的體現，另一方面是信托業處于轉型升級階段的真實反映。因此，提高主動管理能力（包括資金募集能力、資產獲取能力、投資管理能力、風險管理能力、運營能力）仍是信托業可持續發展的關鍵。
圖表11：信托資本凈利率和信托報酬率有所下滑
數據來源：wind，上海信托
八、行業集中度提高，行業分化明顯
從信托業務收入和信托資產規模兩項指標看，近幾年信托行業集中度小幅上升，并且維持高位。兩項指標行業前十位占比均超過了行業總值的40%。2009-2012年的下滑主要源于信托公司數量從58家增加到了68家，信托行業公司數量穩定后，行業集中度維持了震蕩上行的態勢，信托業務收入前十位占比從39.95%上升到40.23%，信托資產規模前十位占比從38.95%上升到41.75%。信托公司之間的競爭將會使得更有效率的信托公司增長更快，市場集中度將會進一步提高。而在轉型的過程中，信托公司之間的分化日趨明顯。高速增長信托公司有所上升，部分信托公司的業績持續快速增長，而行業業績負增長的公司數量也在顯著增加。
圖表12：2008-2016年信托公司集中度變化
數據來源：wind，上海信托
圖表13：2008-2016年信托公司分化情況
數據來源：wind，上海信托
總體而言，我國信托業用實踐證明了信托制度的活力和靈活性，其發展是順承時代需求進行創新，依據經濟、社會和法律的現代化進程，尋求每一階段信托功能定位，未來信托行業仍將以服務實體經濟為宗旨，堅持回歸信托本源、提升主動管理能力、增強核心競爭力，在大資管業務競爭贏得先機。
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