截至2018年三季度末，中國信托公司受托資產(chǎn)規(guī)模為23萬億，受托資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)居僅次于銀行業(yè)的第二大金融行業(yè)，信托公司成為橫跨資產(chǎn)管理、財(cái)富管理和實(shí)業(yè)投行的綜合性金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。雖然信托在我國發(fā)展已逾百年，但時(shí)至今日，對信托及其本質(zhì)有著詳細(xì)了解和明確認(rèn)知的國民仍然數(shù)之甚少。
本文采取歷史分析法，研究探討信托在我國誕生之初至今的業(yè)務(wù)演變，分析評價(jià)信托業(yè)在我國歷史上各個(gè)階段發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)及其存在的問題，助力行業(yè)內(nèi)外更有效地思考未來中國信托業(yè)發(fā)展的方向。
19世紀(jì)末以來在中國的百年耕耘
信托活動產(chǎn)生到南京國民政府成立前
現(xiàn)代意義的金融信托在我國的出現(xiàn)，最早是在19世紀(jì)90年代。1890年英國商人聯(lián)合美、德兩國在上海成立了大東惠通公司，主營證券信托業(yè)務(wù)；1891年英國商人又在上海成立了一家專業(yè)經(jīng)營股票買賣的信托放款公司。此后隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、外商資本輸出的加劇以及我國信托需求的擴(kuò)大，外商和華商先后在我國設(shè)立了數(shù)十家信托機(jī)構(gòu)，到20世紀(jì)20年代初期。我國的信托公司迅速增多，這些信托機(jī)構(gòu)中，日商投資最多，而且大多設(shè)在東北。
華商最早的信托機(jī)構(gòu)是成立于1914年的吉林濱江農(nóng)產(chǎn)信托交易所和濱江貨幣信托交易所。1916年8月26日，東北地區(qū)另一家華商信托機(jī)構(gòu)——沈陽信托公司經(jīng)沈陽縣公署批準(zhǔn)正式成立，公司主要營業(yè)分為金銀鈔票及中外金銀貨幣的兌換，股票、債券等有價(jià)證券的買賣，大豆、豆油、豆餅、谷物雜糧的上市交易，承擔(dān)交易保證等。從1917年開始，數(shù)家民族新式銀行也開始兼營以保管業(yè)務(wù)為主的信托業(yè)務(wù)，通過出租保管箱給用戶保管貴重物品。從此中國人開始獨(dú)立經(jīng)營信托業(yè)。
這一時(shí)期，無論外商信托機(jī)構(gòu)還是華商信托機(jī)構(gòu)的活動，都處于初級階段，經(jīng)營混亂，業(yè)務(wù)比較單一，以信托業(yè)務(wù)為公司主營方向的極少，大多數(shù)信托公司經(jīng)營的主要業(yè)務(wù)就是參與投機(jī)，把存放款業(yè)務(wù)和證券物品交易業(yè)務(wù)作為公司的主營業(yè)務(wù)，大做股票投機(jī)買賣。同時(shí)，信托業(yè)的經(jīng)營定位不清，多數(shù)信托公司設(shè)立初衷便是參與投機(jī)，與交易所聯(lián)系密切，謀取短期暴利。1921年，受第一次世界大戰(zhàn)的影響，游資投機(jī)狂熱，掀起爭設(shè)交易所和信托公司的狂潮，二者勾結(jié)牟利，中國近代金融史上著名的“信交風(fēng)潮”爆發(fā)，導(dǎo)致信托公司大批倒閉，我國信托業(yè)進(jìn)入發(fā)展的低潮時(shí)期。
南京國民政府時(shí)期到新中國成立前
南京國民政府成立后，我國信托業(yè)逐步走出了“信交風(fēng)潮”的陰影，再次興起并獲得了初步發(fā)展，不斷有新的信托公司成立。1935年10月1日，中央信托局在局址上海漢口路126號舉行開業(yè)典禮并正式開始營業(yè)。作為一家以經(jīng)營信托、購料、儲蓄、保險(xiǎn)等主要業(yè)務(wù)的官營信托金融機(jī)構(gòu)，中央信托局在成立初期，積極秉承南京國民政府統(tǒng)制金融的國策，在籌集國家建設(shè)資金，控制對外軍火采購以及壟斷進(jìn)出口貿(mào)易，滲透和插手銀行、保險(xiǎn)、證券、投資等領(lǐng)域，進(jìn)一步加強(qiáng)對全國金融業(yè)的引導(dǎo)、監(jiān)理、干預(yù)和控制等許多方面做了很多工作。中央信托局開辦的主要業(yè)務(wù)有：為籌集國家建設(shè)資金開辦公務(wù)員強(qiáng)制儲蓄、軍人強(qiáng)制儲蓄以及有獎儲蓄業(yè)務(wù)；辦理易貨貿(mào)易；建設(shè)經(jīng)營虬江碼頭；開展金融信托和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；等等。
南京國民政府時(shí)期，各個(gè)信托公司根據(jù)自身情況開展業(yè)務(wù)，主要涵蓋：銀行業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、存放款、匯兌、投資證券、買賣證券、受托代管、公債證券、保險(xiǎn)、代客買賣股票、投資代理各種物業(yè)務(wù)；抵押、租賃、運(yùn)輸、報(bào)關(guān)、代客買賣花紗及煤焦、介紹押匯款項(xiàng)等。但是大多數(shù)信托公司多以銀行業(yè)務(wù)為主業(yè)，而真正的信托業(yè)務(wù)卻成了信托公司的兼業(yè)，始終不能自成體系，嚴(yán)重制約了信托業(yè)發(fā)展。1947年8月，國民黨政府頒布《銀行法》對信托機(jī)構(gòu)的經(jīng)營范圍和資金運(yùn)用作出了相應(yīng)的規(guī)定。《銀行法》規(guī)定信托公司業(yè)務(wù)范圍主要包含兩大類：一類是信托類業(yè)務(wù)的財(cái)產(chǎn)信托、商務(wù)信托、私人信托和公益信托；另一類是代理類業(yè)務(wù)，包括代理房地產(chǎn)、代理有價(jià)證券、代理保管業(yè)務(wù)、代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、代理倉庫業(yè)務(wù)等。
新中國成立到改革開放前
新中國成立后開始了中國信托業(yè)制度變遷與業(yè)務(wù)發(fā)展研究對金融信托業(yè)的試辦，試辦信托業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)以銀行信托部和信托公司為主。1949年11月，中國人民銀行上海分行以原中國銀行信托部、交通銀行的倉庫業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，設(shè)立了中國人民銀行上海分行信托部。1951年6月，天津市由地方集資成立了公私合營的天津信托投資公司。1955年3月廣東省華僑投資公司成立，辦理信托業(yè)務(wù)。進(jìn)入20世紀(jì)50年代以后，由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展，信托公司和銀行信托部都逐漸萎縮，到50年代中期停止。自此以后，信托、證券在近30年間從中國銷聲匿跡。
新中國初期信托業(yè)務(wù)的發(fā)展特點(diǎn)是與銀行業(yè)務(wù)交叉互滲，并主要集中在一些經(jīng)濟(jì)繁華的大城市。當(dāng)時(shí)的社會正處于過渡時(shí)期，各方面的制度在待建過程中，還不完全具備發(fā)展信托業(yè)的條件。高度集中統(tǒng)一的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，使得信托高度集中于國家銀行，形式趨于單一化。后因國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形式的發(fā)展，業(yè)務(wù)萎縮。
改革開放后至2007年“新辦法”頒布前
第一次清理整頓
1979年10月，中國國際信托投資公司在北京宣告成立，標(biāo)志著中國信托業(yè)的正式恢復(fù)。該公司成立之初的首要目的；一是探索銀行之外的引進(jìn)外資及融通資金的新渠道，即首先是作為中國政府對外融資的窗口而開辦的；二是在高度集權(quán)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)、傳統(tǒng)的金融體制之外，引入具有一定市場調(diào)節(jié)功能的新型因素，推動經(jīng)濟(jì)體制、金融體制的改革。1980年6月國務(wù)院下達(dá)了《關(guān)于推動經(jīng)濟(jì)聯(lián)合的通知》，要求“銀行要試辦各種信托業(yè)務(wù)，融通資金，推動聯(lián)合”。但是文件規(guī)定并不具有具體的指引性，沒有明確信托業(yè)務(wù)是什么，如何開展。因此，改革開放后的信托，一開始便走上了以銀行業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)、金融實(shí)業(yè)并舉的混業(yè)經(jīng)營之路。
1980年9月，中國人民銀行總行下達(dá)《關(guān)于積極開辦信托業(yè)務(wù)的通知》，指示各分行利用銀行機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)多、聯(lián)系面廣的有利因素，在有條件的地區(qū)積極開辦信托業(yè)務(wù)，特別是要把委托放款、委托投資業(yè)務(wù)辦起來，以進(jìn)一步發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)，搞活銀行業(yè)務(wù)，支持國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)。至1981年底，全國21個(gè)省241個(gè)市陸續(xù)開辦了信托業(yè)務(wù)，但業(yè)務(wù)品種大多有信托之名卻無信托之實(shí)，或者名實(shí)皆無，主要被銀行用作突破信貸計(jì)劃管理的工具。在同一時(shí)期，各地區(qū)、部門也紛紛自行組建信托投資公司。至此，在銀行之外迅速形成了以融通資金、促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)和部門經(jīng)濟(jì)發(fā)展的另一類型的信托投資機(jī)構(gòu)。這類機(jī)構(gòu)基本上是地方政府或中央政府部門所屬的全資國有企業(yè)。這類機(jī)構(gòu)的資本金由政府撥入或通過“劃撥債權(quán)”“換股”等操作形成投入，管理人員和業(yè)務(wù)骨干主要為政府官員，并被作為政府直屬的行政事業(yè)單位進(jìn)行管理。這類機(jī)構(gòu)的主要職責(zé)是充當(dāng)政府對外融資的窗口，為地方籌措銀行計(jì)劃體系之外的建設(shè)資金。到1982年底，全國各類信托機(jī)構(gòu)發(fā)展到620多家。
信托業(yè)務(wù)的快速發(fā)展產(chǎn)生了一系列問題，如資金分散、基建規(guī)模擴(kuò)大等，嚴(yán)重沖擊了國家對金融業(yè)務(wù)的計(jì)劃管理和調(diào)控，也直接助長了固定資產(chǎn)投資規(guī)模的膨脹和物價(jià)水平的上漲。1982年4月，國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于整頓國內(nèi)信托投資業(yè)務(wù)和加強(qiáng)更新改造資金管理的通知》指出，“今后信托投資業(yè)務(wù)一律由人民銀行或人民銀行指定的專業(yè)銀行辦理。經(jīng)批準(zhǔn)辦理的信托投資業(yè)務(wù)，其全部資金活動都要統(tǒng)一納入國家信貸計(jì)劃和固定資產(chǎn)投資計(jì)劃進(jìn)行綜合平衡”。據(jù)此，中國信托業(yè)開始了恢復(fù)后的第一次整頓。
第二次清理整頓
1983年1月，全國人民銀行工作會議召開，會上頒布的《關(guān)于人民銀行辦中國信托業(yè)制度變遷與業(yè)務(wù)發(fā)展研究理信托業(yè)務(wù)的若干規(guī)定》指出：“金融信托主要辦理委托、代理、租賃、咨詢業(yè)務(wù)，并可辦理信貸一時(shí)不辦或不便辦理的票據(jù)貼現(xiàn)、補(bǔ)償貿(mào)易等業(yè)務(wù)。”這一文件將信托的功能定位在為銀行拾遺補(bǔ)缺的地位。1984年6、7月間，中國人民銀行連續(xù)召開全國支持技術(shù)改造信貸信托會議和全國銀行改革座談會。會議認(rèn)為，“信托業(yè)務(wù)是金融的輕騎兵，也是金融百貨公司，更側(cè)重于金融市場調(diào)節(jié)”，并指出，“凡有利于引進(jìn)外資、引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，有利于發(fā)展生產(chǎn)、搞活經(jīng)濟(jì)的多種信托業(yè)務(wù)都可以辦理”。會議還對信托業(yè)在搞活金融、加強(qiáng)沿海與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)聯(lián)系上所起的突出作用給予了充分肯定。會議第一次充分肯定了信托公司的混業(yè)經(jīng)營模式，強(qiáng)化了信托公司此后大做“金融百貨”的固有傾向。
信托業(yè)伴隨著經(jīng)濟(jì)過熱的大環(huán)境迅速擴(kuò)張，通過各類名義的貸款和投資，對固定資產(chǎn)投資的急劇膨脹起到了推波助瀾的作用，使留有缺口的物資供應(yīng)計(jì)劃更加失去平衡調(diào)節(jié)能力。1985年初，國務(wù)院發(fā)出《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)銀行貸款檢查工作的通知》，中國人民銀行隨即決定再次清理整頓信托業(yè)，即第二次信托大整頓，重點(diǎn)進(jìn)行業(yè)務(wù)清理。 中國人民銀行發(fā)出通知，決定停止發(fā)放新的信托貸款，停止新增信托投資。1985年12月23日，中國人民銀行發(fā)布《金融信托投資機(jī)構(gòu)資金管理暫行辦法》。1986年1月，國務(wù)院頒布《中華人民共和國銀行管理?xiàng)l例》。4月，中國人民銀行總行據(jù)此制定頒布《金融信托投資機(jī)構(gòu)管理暫行規(guī)定》。這一系列規(guī)定收緊了信托公司負(fù)債業(yè)務(wù)的政策空間，使得信托公司的主營業(yè)務(wù)及經(jīng)營方式均類同于銀行的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，與真正的信托業(yè)務(wù)背道而馳。
第三次清理整頓
1988年中國經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象嚴(yán)重惡化，而信托公司數(shù)量飛速增長。到1988年底，全國信托投資機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)到上千家。在此期間，各專業(yè)銀行為回避中國人民銀行對信貸規(guī)模的控制，紛紛通過各種形式和渠道向信托公司轉(zhuǎn)移資金，信托公司再次成為固定資產(chǎn)投資失控的推手。為此，國務(wù)院在治理經(jīng)濟(jì)環(huán)境、整頓經(jīng)濟(jì)秩序中，將清理整頓金融信托機(jī)構(gòu)作為控制貨幣、穩(wěn)定金融的重要措施。1988年8月，第三輪信托投資公司的清理整頓開始。清理整頓期間, 各信托公司一律實(shí)行“三停”，即停止發(fā)放信托貸款、停止投資和停止拆出資金；禁止同業(yè)拆入的資金用于擴(kuò)大信貸規(guī)模，也不得用于固定資產(chǎn)投資、貸款和租賃，以切斷銀行與信托機(jī)構(gòu)之間的同業(yè)拆借渠道；對信托存款按比例計(jì)繳存款準(zhǔn)備金，以減少信托機(jī)構(gòu)可運(yùn)用資金量；撤消合并了一些公司，解決信托機(jī)構(gòu)過多過濫的問題，重新核發(fā)信托機(jī)構(gòu)的金融業(yè)務(wù)許可證。
第四次清理整頓
1992年，中國經(jīng)濟(jì)迅速回升并呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。進(jìn)入1993年，經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象有增無減，金融秩序越發(fā)混亂。在此過程中，信托投資公司與銀行聯(lián)手，違規(guī)拆借、違規(guī)攬存、違規(guī)放貸，并直接大規(guī)模地參與了沿海熱點(diǎn)地區(qū)的圈地運(yùn)動和房地產(chǎn)炒作活動，再次充當(dāng)了加劇經(jīng)濟(jì)形勢過熱、擾亂金融秩序的角色。
1993年6月，中央決定進(jìn)行宏觀調(diào)控，收緊銀根，嚴(yán)控貨幣發(fā)行，整頓金融秩序。首先按“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理”的思路將信托業(yè)與銀行分開，并切斷了銀行與信托公司間的股權(quán)聯(lián)系和資金聯(lián)系，1995年國務(wù)院下令要求四大國有商業(yè)銀行與所辦的信托投資公司脫鉤。關(guān)閉資金市場等措施使信托公司賴以生存的資金來源渠道相繼斷流，信托公司的合法資金來源渠道幾乎完全失去。出于維系生存的本能，信托機(jī)構(gòu)采取了系列消極對策：通過高息攬存等方式，擴(kuò)大自然人債務(wù)規(guī)模；創(chuàng)造發(fā)明信托投資受益憑證等各種名目的以獲取負(fù)債資金為唯一目的的“金融工具”；濫用金融機(jī)構(gòu)的信用和政府信用（信托公司一般均有政府背景）融資；超范圍、超額度發(fā)行特種金融債券；擠占挪用證券業(yè)務(wù)的股民保證金等。
第五次清理整頓
歷經(jīng)第四次清理整頓的信托公司，經(jīng)營發(fā)展面臨困局，最終引發(fā)了信托行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)問題。1999年3月，信托業(yè)進(jìn)入第五次整頓。這次清理整頓的直接效果是：清算關(guān)閉了大量信托公司；存續(xù)的信托公司在采取多種途徑解決歷史遺留問題后重新登記；信證分業(yè)，信托公司不再經(jīng)營證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和股票承銷業(yè)務(wù)；陸續(xù)出臺《信托法》《信托投資公司管理辦法》《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》三個(gè)對信托業(yè)生存發(fā)展至關(guān)重要的法律、法規(guī)，引導(dǎo)信托公司走上以真正的信托業(yè)務(wù)為經(jīng)營主業(yè)的發(fā)展道路。
“一法兩規(guī)”的頒布實(shí)施，為信托業(yè)的規(guī)范發(fā)展奠定了法律基礎(chǔ)，明確了信托的業(yè)務(wù)定位和本業(yè)特征，使信托公司開始真正從事“受人之托、代人理財(cái)”的信托業(yè)務(wù)。但是1999年到2002年信托公司業(yè)務(wù)開展少之又少，處于對信托業(yè)務(wù)的學(xué)習(xí)、探索、儲備階段。2002年《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》正式頒布實(shí)施后，我國信托業(yè)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段。這期間監(jiān)管部門出臺了系列信托業(yè)配套法規(guī)及業(yè)務(wù)規(guī)范性條款，對信托業(yè)給予了前所未有的重視。這一時(shí)期的信托業(yè)業(yè)務(wù)范圍在政府監(jiān)管文件的規(guī)定以及數(shù)次清理整頓措施中逐漸演變，體現(xiàn)出極強(qiáng)的政策導(dǎo)向性。
2007年“新辦法”頒布實(shí)施后
2007年1月23日，原中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會以2007年第2號主席令頒布了全面修訂后的《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》（相對于2001年、2002年頒布實(shí)施的《信托投資公司管理辦法》《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》，此處稱為“新辦法”）。新辦法自2007年3月1日起施行。此后，監(jiān)管層又陸續(xù)出臺了系列監(jiān)管法規(guī)，為信托公司開展信托業(yè)務(wù)給予了明確指引，使信托業(yè)務(wù)得到了更加廣泛的發(fā)展。